基金從業(yè)考試：股票基本面分析中的行業(yè)分析！“自上而下”分析法的第二步是行業(yè)分析，著重對行業(yè)基本面及其行業(yè)發(fā)展前景等行業(yè)因素進(jìn)行判斷。行業(yè)因素 （ industry factor )，又稱產(chǎn)業(yè)因素，影響某一特定行業(yè)或產(chǎn)業(yè)中所有上市公司的股票價格。這些因素包括行業(yè)生命周期、行業(yè)景氣度、行業(yè)法令措施以及其他影響行業(yè)價值面的因素。

1 、行業(yè)生命周期

任何一個行業(yè)都要經(jīng)歷一個生命周期：初創(chuàng)期、成長期、平 臺 期 （成熟期）和衰退期。同行業(yè)不同的公司的業(yè)績雖有不同，但與該行業(yè)所處的整體發(fā)展階段有很大關(guān)聯(lián)。

( 1 ) 初創(chuàng)期。在初創(chuàng)期，大量的新技術(shù)被采用，新產(chǎn)品被研制但尚未大批量生產(chǎn)，銷售收入和收益急劇膨脹。公司的壟斷利潤很高，但風(fēng)險也較大，公司股價波動也較大。

在此，有兩點需要注意：

一是關(guān)注行業(yè)的動態(tài)分析，例如多晶硅行業(yè)從初創(chuàng)到過剩期的迅速轉(zhuǎn)化，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)的投資風(fēng)險加大。

二是關(guān)注不同區(qū)域或不同國家的分析。隨著全球制造業(yè)的轉(zhuǎn)移，某些產(chǎn)業(yè) （如汽車產(chǎn)業(yè)等）從發(fā)達(dá)國家向新興市場尤其是中國轉(zhuǎn)移，產(chǎn)生不同產(chǎn)業(yè)周期的地域梯度。

( 2 ) 成長期。在成長期，各項技術(shù)已經(jīng)成熟，產(chǎn)品的市場也基本形成并不斷擴(kuò)大，公司利潤開始逐步上升，公司股價逐步上漲。在這個階段。整個成長期，可以進(jìn)一步再細(xì)分成高速成長期、穩(wěn)健成長期和緩慢成長期。

( 3 ) 成熟期。在成熟期，市場基本達(dá)到飽和，但產(chǎn)品更加標(biāo)準(zhǔn)化，公司的利潤可能達(dá)到高峰。由于行業(yè)競爭激烈，邊際利率逐漸降低，對利潤產(chǎn)生壓力，增長緩慢甚至停滯。這個階段的公司稱為“現(xiàn)金牛”，即擁有穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

( 4 ) 衰退期。在這個階段，行業(yè)的增長速度低于經(jīng)濟(jì)增速，或者萎縮。原因是產(chǎn)品過時、新產(chǎn)品的競爭或低成本的供應(yīng)商競爭所導(dǎo)致。

2、行業(yè)景氣度

股市對行業(yè)關(guān)注的熱點會隨著行業(yè)景氣度變化而發(fā)生變化。不同行業(yè)對經(jīng)濟(jì)周期的敏感度以及經(jīng)營環(huán)境不同，其各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和增長速度經(jīng)常呈起伏波動之態(tài)。如何正確識別各行業(yè)指標(biāo)波動的幅度和頻率，識別行業(yè)的動態(tài)變化，是科學(xué)投資決策的一項重要內(nèi)容。而景氣度調(diào)查方法正是應(yīng)運而生的識別和預(yù)測行業(yè)動態(tài)變化的重要且有效的途徑。