什么是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（VaR）？

風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（VaR）是一種統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，用于衡量和量化特定時(shí)間范圍內(nèi)公司，投資組合或頭寸中的金融風(fēng)險(xiǎn)水平。該指標(biāo)*常用于投資和商業(yè)銀行，以確定其機(jī)構(gòu)投資組合中潛在損失的程度和發(fā)生率。風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理使用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值來衡量和控制風(fēng)險(xiǎn)敞口的水平。可以將VaR計(jì)算應(yīng)用于特定頭寸或整個(gè)投資組合，或者衡量公司范圍內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

打破風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

VaR建模確定被評(píng)估實(shí)體的損失可能性以及確定損失的發(fā)生概率。通過評(píng)估潛在損失的數(shù)量，損失量的發(fā)生概率和時(shí)間范圍來衡量風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。例如，金融公司可以確定資產(chǎn)的單月VaR為3％為3％，表示資產(chǎn)在一個(gè)月的時(shí)間范圍內(nèi)價(jià)值下降2％的可能性為3％。將3％的發(fā)生幾率轉(zhuǎn)換為每日比率可以使每月一天的損失率降低2％。

應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

由于獨(dú)立交易部門可能無意中將公司暴露于高度相關(guān)的資產(chǎn)，投資銀行通常將VaR模型應(yīng)用于公司范圍內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)。使用公司范圍的VaR評(píng)估可以確定機(jī)構(gòu)內(nèi)不同交易部門和部門持有的累計(jì)頭寸的累積風(fēng)險(xiǎn)。使用VaR建模提供的數(shù)據(jù)，金融機(jī)構(gòu)可以確定他們是否有足夠的資本儲(chǔ)備來彌補(bǔ)損失，或者高于可接受的風(fēng)險(xiǎn)是否要求他們減少集中持股。

VaR計(jì)算的問題

用于確定資產(chǎn)，投資組合或公司范圍風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)沒有標(biāo)準(zhǔn)協(xié)議。例如，從低波動(dòng)期間任意拉動(dòng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可能會(huì)低估風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的可能性以及這些事件的嚴(yán)重程度。使用正態(tài)分布概率可能會(huì)進(jìn)一步低估風(fēng)險(xiǎn)，而這種分布概率很少考慮*端或黑天鵝事件。

潛在損失的評(píng)估是一系列結(jié)果中風(fēng)險(xiǎn)*的。例如，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值確定為95％，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)為20％，表示平均每20天中就有一次會(huì)失去至少20％的預(yù)期。在此計(jì)算中，50％的損失仍然可以驗(yàn)證風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。

2008年的金融危機(jī)  暴露了這些問題，因?yàn)橄鄬?duì)溫和的VaR計(jì)算低估了次級(jí)抵押貸款組合可能造成的風(fēng)險(xiǎn)事件。風(fēng)險(xiǎn)程度也被低估，導(dǎo)致次級(jí)抵押貸款組合中的*端杠桿率。因此，由于次級(jí)抵押貸款價(jià)值崩潰，低估了發(fā)生率和風(fēng)險(xiǎn)程度，導(dǎo)致機(jī)構(gòu)無法承擔(dān)數(shù)十億美元的損失。