近日，圓通速遞(600233)發布公告，擬向 184 名激勵對象授予 1,591 萬份股票期權，占前總股本的比例為0.5%，行權價格為12.15元每股，*短等待期為12個月，*長三年。

公告發布日，圓通速遞的股價已經實現了6連跌，收盤14.69，假如沒有等待期，拿到這份期權的員工就可以立刻行權，用每股12.15的價格買入，以14.29的價格賣出，獲得每股2.54的收益，收益率約為17.3%。

之所以設置等待期就是讓員工在這一到三年內拼命干，干得越好，到時候賺的就越多。

員工期權，常見于現在應用比較廣泛的亞式期權。

有些創業公司為了拉攏人才，會在offer中附加部分期權，比如好好干，將來公司上市了，你就可以以低價買入公司的股票，大賺一筆。

有些已經上市的公司也會采用期權的方式對員工進行激勵，好好干，給你低價買入公司股票的權利(通常附加一些平均業績指標），不過要等一段時間才能行權，比如，三年五年，不過相較于前者而言，后者更靠譜一下，就像圓通。

員工期權只是期權的一種特殊形式，是奇異期權的一種，說人話，就是期權的非標產品。

那標準化的期權到底是什么呢，我們先從幾個比喻來理解。

買期權就是買未來

先講一個關于期權的笑話吧。

有個人在美國上大學，選課時發現一門課叫“選擇與未來”，便果斷的選擇了它，希望通過這門課來學習些人生的經驗和智慧，指導自己的未來選擇。然而上課后他發現不知所云，一點也聽不懂，*主要的是老師講的話題跟人生話題一點都不沾邊。

為什么？因為這門課叫《Option ?and ?Future》，翻譯過來是《期權與期貨》，這是一門金融課程而不是什么選擇與未來。他不懂金融專業術語，所以弄出了這樣一個笑話。

可事實是，如果這個人學好了這門課，是真的會有一個好的選擇和未來的，只可惜他聽不懂。

其實如果你精通金融，靠著想法就能賺錢，幾乎不需要本錢，沒錯，就是空手套白狼，不僅如此，如果你夠專業，巧用杠桿，就能在短時間內賺幾十倍上百倍的錢，而且還是低風險。

沒錯，這個杠桿，指的就是期權。

期權，這個被譽為衍生品皇冠上的明珠，由于相比于期貨，它的知識概念更多，交易策略更為豐富，理解起來或許更加困難，許多初聞期權的交易 者會因它的“高冷”而退卻。事實上，一切“高冷”的事物都會有著不可替代的魅力，這樣的魅力值得每 個交易者去認識，去體會。

為了讓期權更加容易理解，我們就拿生活中例子來說道說道。

期權就像保險，花錢買選擇

期權費的英文叫Option Premium，而Premium就是保險費的意思，可見期權和保險的確有著十分相似的 地方，期權的買方就像是投保人，期權的賣方就像是保險公司，一個付出保險費享有權利，一個收取保險費承擔義務。

以意外傷害險為例。某人購買了為期一年的意外險，就相當于買了一份未來出險時是否申請理賠的權利。

假如這一年間發生了意外，則投保人肯定會行權（報案申請理賠，因為行權可以獲得賠償金額），保險公司則需要按保險合同約定賠付投保人損失（履行義務）

假如這一年間投保人安然無恙，投保人則不會行權（因為無利可圖，就是報案，保險公司也不會搭理你），保險公司則將獲得所有保費收入。

期權就像各種票，消費時間各不同

先講個笑話：

A：你*近約會的那個法國女孩怎么樣？B：她很好，既聰明又漂亮。可是她就像一個歐式期權，只有在到期日才能行權。A：到期日，是什么時候？B：我他媽也想知道。A：那你下次還是找個美國妞吧。

根據期權的行權時間不同，期權可以分成歐式期權、美式期權，百慕大期權。

歐式期權好比電影票，只能到期當天行權（8月8日的電影票是不能在8月7日提前入場觀看的）。

美式期權就像月餅票，它可以在到期前任一交易日行權（9月1日公司發的月餅票可以在中秋節前任何一天去提貨）。

而百慕大期權就像中超球賽套票（每周末可以進場看球，一系列時間點可以行權，其他時候不能行權）。

期權就像*，一諾重千金

經常有孩子會跟家長討價還價，如果自己完成多少作業，要求家長買什么玩具。如果父母答應了孩子的要求，事實上是和孩子簽訂了一個口頭的期權合約。其中，孩子作為期權的買方，父母作為期權的賣方。

買方（孩子）完成任務后有權利讓賣方（父母）履行*，買方也可以選擇放棄行使這個權利（孩子按照約定完成作業，但又不想要約定的玩具了）。但是，在孩子要求行使權利的時候，父母就必須踐行諾言，這就是父母作為期權賣方承擔的一種義務。

以上都是從現實中的例子幾個角度去幫助理解期權，但期權本質上是起源于金融市場，屬于金融衍生品，那里才是它的海洋，展現泳姿的*舞臺。

不過，在金融市場里面，一些場外的期權的賣方可能會出現跑路的風險，場內期權基本是安全的。

期權有點像押寶，賭對就賺錢，賭錯虧賭注

根據選擇權的不同，期權大致可以分為看漲期權和看跌期權，也就是說，只要你對市場的判斷正確，不管市場是漲是跌都可以從中賺錢，甚至不漲不跌（震蕩）都可以賺錢。

我們再來舉一個例子來看下期權的杠桿賺錢效應

假設，現在有一套房子，它的價格是1000萬，一年后交房也就是我們所說的期房。現在我們有三種付款方式可供選擇：

*種稱為土豪式付款，也就是全款1000萬一次性付清。

此時，假設一年之后，這套房子的價格漲到了1100萬，對土豪來說，等于賺了10%（投入1000萬，一年后升值到1100萬）。

同樣，假設一年之后，這套房子的價格下降到了900萬，對土豪來說，則相當于虧損了10%（投入1000萬，一年后貶值到900萬）。

這種付款方式就對應了我們現實生活中的現貨交易，一手交錢，一手交貨。

第二種方式，可能是現實生活中大部分人采用的方法。

對于絕大多數人來講，一次性拿出1000萬比較困難，所以他們會采用按揭的方式。

也就是，先付一筆首付（這個例子中假定是200萬），先將房子買下來，隨后再還貸，假設一年之后，這套房子的價格上升到1100萬，那么對于買房者來說，等于獲得了50%的收益率（投入200萬，一年后升值了100萬），這里不考慮利息，只考慮初期投入的200萬首付。

同理，如果一年后，房子的價格下降到900萬，那么對于買房者來說，等于虧損了50%（投入200萬，一年后貶值了100萬）。這種付款方式就對應了我們現實生活中的期貨交易。

期貨交易和現貨交易*的不同點在于，期貨實行的是*金交易制度，交易雙方按照其所交易的合約面值的一定比例繳納*金，這個例子中的200萬首付，就相當于這樣一個*金。

這種方式相當于現貨交易來講，不論是潛在的收益還是虧損，都要更大一些。

*第三種方式，采用了一種買指標的方式。

有志青年不確定一年后是否有錢可以買下這所房子，他決定賭一下。先花10萬塊錢買下了一個購房指標，這個指標規定，他可以在一年后以一千萬的價格去購入這所房子。

假設，一年后房子的價格上升至1100萬，相對于青年所花費的10萬元，收益率是1000%。

注意，這里青年的十萬塊錢所購買的僅僅是指標的價格，一年后若該青年選擇購買該套房子，仍需支付1000萬元，但無論此時房子的價格漲到多高，比如1500萬，2000萬，他始終可以以1000萬的價格去購入該套房產。

但假設，一年之后，房子的價格跌至900萬，或者有志青年在一年后仍沒有足夠的錢去購入該套房產，那么他可以選擇放棄這個指標，這樣他買指標的這10萬塊等于打水漂，所以此時他虧損了100%。

這種通過買指標買房的方式就對應了現實生活中的期權交易。

買方花錢去擁有這項權利，到期的時候他可以執行這項權利，也可以選擇放棄這項權利，而買房*的虧損，則是他用來購買權利的這一部分成本（例子中的十萬塊），我們稱之為權利金。

*，對照著我們的例子，我們再看一遍一開始我們提到的期權的定義，是不是對期權的概念更加清晰了呢？

期權合約解讀與對比

首先讓我們先來看一下一張期權合約所必有的一些要素：

無論一張期權合約他的標的物是什么，比如豆粕期貨合約，白糖期貨合約，一張期權合約所必備的要素，就是以上幾點。

合約標的：

期權合約的標的物指的是期權持有者在行權時所交易的標的資產，也就是上面的例子所提到的一棟房子所扮演的角色。

50ETF期權合約的標的為50ETF，300ETF期權合約的標的為滬深300ETF（滬市）或者300ETF（深市）

合約單位：

它是指一張期權合約對應的合約標的數量，比如一張50ETF期權合約，對應一手50ETF指數基金，是以50ETF基金為合約標的。

行權價：

行權價也稱執行價，是期權買方買進或賣出合約標的的價格，也就是上面的例子所提到的可以用1000萬買入房子，這個1000萬就是執行價格。

如果以50ETF期權來說明的話，比如50ETF6月購2850，其中的2850就是這份看漲期權的行權價格，說明合約的持有者有權利以2.85的價格買入一手50ETF基金。

合約到期日：

是合約有效期截止的日期，也可以說是期權買方可行使權利的*日期。

合約到期后自動失效，期權買方不再享有權利，期權賣方不再承擔義務。簡單的說，就是權力的保質期，過了這個保質期，那就過期作廢啦。

交割方式：

交割方式分為實物交割與現金交割。目前，50ETF期權和滬深300ETF期權采用現金交割，而國內的商品期權采用實物交割的方式。

合約類型：

分為看漲期權和看跌期權兩種，一般體現在合約代碼中是以C或P進行區分，C表示為看漲期權，而P表示為看跌期權。

期權優點集錦

1.杠桿大，買方永遠不爆倉，只要不到期，就存在翻身的機會

期權的買入方是權利方，他的*的損失只有權利金。

有買方就有賣方，期權的賣出方，屬于義務方，為了*他們能夠履行合約義務，所以是需要凍結*金或抵押物（50ETF現貨）的。

作為賣出方，因為方向判斷錯誤，導致*金不足的話，必須追繳*金，否則可能會出現爆倉風險。

2.上漲、下跌或者震蕩，期權都可以賺錢

上漲和下跌好理解，震蕩怎么賺錢？

其實很簡單，比如賣出50ETF的看跌期權，如果未來一個月50ETF依然窄幅震蕩，沒有跌破行權價，買方就不會行權。你是不是在震蕩行情中賺到了權利金？比如蝶式價差策略就是在市場出現低波動率的情況下賺錢。

3.策略多樣化

期權策略可以做出很多種，特別是結合自己的持倉，玩法多變。學FRM的同學會知道常見的期權策略不下十幾個，不管多少種，基本原則就是同時把虧損和收益鎖定在一定范圍之內。

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4.期權的風險基本可控

期權策略一個很重要的特點是知道自己*收益是多少，*虧損是多少，而股票或期貨很難做到這樣，這樣想來，是不是覺得期權比股票或期貨的風險小多了。

來個實操的例子

我們以滬深300ETF購2月3700（10002136）為例：

2月3號的時候，由于受到疫情的影響，A股全面下跌，當天滬深300跌幅為-7.88%。

而跟蹤滬深300指數的基金——300ETF（510300），當天收盤價為3.659，對應平值期權則是300ETF購2月3700，而該合約在3號當天收盤的交易價格是0.05元。

如果3號當天我們認為股市的下跌是不理性的，后續理應存在反彈，那么我們直接買入10萬份300ETF則需要支付：3.659*100000=365900（元）。

所以我們直接買入基金，意味著365900元的資金將會隨著滬深300的漲跌也出現盈虧，風險敞口為365900元。

而如果是買入期權呢？由于1張期權合約代表1萬份ETF的認購權利，所以為了獲得10萬300ETF的認購權利，我們需要買入10張認購期權，權利費為：0.05*100000=5000（元）。

由于*虧損為5000元，所以風險敞口為5000元。

我們可以看到，無論是買入基金還是認購期權，我們*終都能夠獲得10萬份300ETF的收益權。

但是我們面臨的風險敞口卻是數十倍的差距，這就意味著當市場并沒有按照我們預期中出現反彈而是繼續下跌：

那么當滬深300下跌1%的時候，我們持有基金的市值就下跌了1%，3659元就沒了；滬深300下跌10%的時候，基金市值就沒36590元。

但是無論滬深300下跌1%，還是10%甚至50%，如果我們是買入認購期權的，*的虧損就只有5000元。

所以如果我們是用期權替代直接持有基金的，那么究竟誰面臨的風險更加高呢才？結果不用我說了吧，當然這也跟期權的杠桿大小有關。

所以不要說期權就一定是高風險的投資產品。一把刀是沒有好和壞之分的，在廚師手里，刀是制造美味佳肴的好工具；在殺人犯手里，刀就是殺人兇器。

同理，期權高風險與否，不在于期權本身，期權它既可以是低風險高收益的*佳投資方式，也可以是萬劫不復的深淵，而這一切都取決于使用期權的人是誰。

有些商家無師自通，把期權的精髓運用到賣貨上，雙十一預售訂金本質就是期權，讓你產生買到就是賺到的錯覺，除非真的是好貨便宜賣，轉手能賣個好價錢。

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