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套利模型和經驗多因子模型的區別。套利模型假設預期收益率可以被經濟因素的未預期變化所影響。估計套利模型是一個兩步驟的過程：

*步是估計每種資產回報的敏感性，

第二步是對回報的敏感性進行回歸，從而估計市場溢價。

經驗因素模型的限制就比較少，因素可以是市盈率、紅利增長率或資本化率，由于因素大多是與資本相關的基本因子，所以經驗因子模型也稱之為基本因子模型（fundamental factor model）。

套利模型和經驗多因子模型都是明顯因素模型（explicit factor model）,是用可觀察

到的值來估計敏感性和市場溢價的。另外一種是 implicit factor model，使用的是 PCA，

尋找所有回報的一致行為。所以多因子模型分為三類，兩類屬于 explicit model:宏觀

因素模型（因子為通脹等宏觀量）、基本因子模型，一類屬于 implicit factor model，

為主成分因素模型。

fund of hedge funds（對沖基金的基金）是將單個的對沖基金組合起來以獲得一個穩

定的回報。基金的基金是一個吸引人的觀點，因為投資者可以越過不同的投資策略來進

行投資，投資于基金的基金的投資者的主要目標是*的分散化，其它目標有

1、與一系列的對沖基金經理建立好的關系

2、建立一個組合管理團隊

3 了解不同市場條件對組

合表現的影響

4、可以對單個基金經理進行盡職調查

5、對基金的監控風險、基金風格調整、監管政策的執行可以提供支持

6、可以有效的將基金組織起來得到超額的收益

7、能提供報表的透明性

8、可以減小道德風險的發生。