近期美債收益率曲線出現倒掛。2020年1月31日，美國10年期國債收益率出現明顯下跌，下跌至1.505%，而美國3個月期國債收益率為1.554%，美債收益率曲線出現倒掛。從CFA金融角度分析，讓我們看看這本質的是什么，反映了什么？

本次倒掛的原因主要是中國的新型冠狀病毒肺炎疫情。在新型冠狀病毒肺炎疫情發生之初，市場恐慌情緒較重，從美國10年期國債收益率概覽圖中可以看到，從2020年1月17日開始，美國10年期國債收益率從1.825%下降到2020年1月31日的1.505%，出現明顯的下滑。

這段時間也是我國新型冠狀病毒肺炎疫情剛開始發生的時間，到2020年2月1日之后，隨著中國政府多項抗擊疫情的有力舉措的出臺，市場恐慌情緒逐漸回歸理性，投資者信心的增加也推動了美國10年期國債收益率的回升。這十幾日以來，美國10年期國債收益率曲線的波動性在加大，雖然有所調整，但是隨著市場風險偏好增強，美股大漲，美債收益率也隨之攀升。

中國發生的新型冠狀病毒肺炎疫情，已經成為全球經濟面臨的一項重大不確定性因素。全球投資者避險情緒升溫，短期美國國債作為一種避險資產，受到了廣大投資者的青睞，從美國3個月期國債收益率概覽圖中可以看到，在近期疫情發生的階段，美國3個月期國債收益率是在穩步上升的。

風險事件的發生刺激了投資者的避險情緒，使得資金涌入全球債券市場。而相比其他發達國家債券美國國債相對較高的收益率水平，進一步增加了美債的吸引力。

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在CFA金融考試中有關于討論收益率曲線形狀的問題，主要是在債券部分的利率期限結構問題，總體來說可以分為幾個理論，完全預期理論（pureexpectationtheory）、局部預期理論（localexpectationtheory）、流動性偏好理論（liquiditypreferencetheory）、市場分割理論

（segmentedmarketstheory）、期限優先理論（preferredhabitattheory）。

正常情況下，我們都認為期限越長，收益率應該越高，但是收益率倒掛是指美國10年期國債收益率低于美國3個月期國債收益率，這種情況的發生在經濟衰退初期，或者突發性事件如本次疫情，人們預期未來利率會下降，那么就會出現收益率倒掛，可以通過上述理論進行解釋。