新型冠狀病毒感染的肺炎疫情蔓延，作為防疫防護必備物資的口罩需求量激增。建信期貨的風險管理子公司建信商貿設計了一款“口罩期權”的方案。我們CFA培訓班的老師為你講一講什么是口罩期權，跟CFA考試有什么關聯！

該期權是以聚丙烯為標的資產，醫療用口罩的原材料主要是聚丙烯（Polypropylene簡稱PP，大連商品交易所上市期貨品種），每噸聚丙烯約可制成一次性外科口罩90萬個或N95口罩20萬個。道恩股份是《聚丙烯（PP）熔噴專用料》國家標準的制定者，也是國內*的口罩布聚丙烯熔噴專用料生產企業。

建信商貿主動為道恩集團免費提供了一份行權價格為7234.5元/噸的PP2005亞式看漲期權，規模為500噸，相當于保障了4.5億個一次性外科口罩或1億個N95口罩的原料成本。若聚丙烯的采購價格超過7234.5元/噸，建信商貿將向道恩集團進行賠付。利用場外期權工具，為防疫物資生產企業進行風險管理，是期貨行業支持疫情防控工作的新思路。

這份“口罩期權”跟我們通常所說的看漲期權有一定區別，期權，也稱選擇權，是指買方支付給賣方費用后，擁有在將來某一時間按照期權合約規定的價格，買入或賣出一定數量資產的權利。期權賣方收取費用后，負有相應賣出或買入的義務。期權買方支付的費用被稱為“期權費”，期權合約事先規定的價格被稱為“行權價格”，買、賣的資產稱為“標的資產”。期權買方可能會損失全部期權費。期權買方、賣方的權利和義務是不對等的，買方可以行使權利，也可以不行使權利，如果買方行使權利，賣方必須履行相應義務。

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對于這份“口罩期權”而言，期權買方是道恩集團，賣方是建信商貿，因為是免費提供，所以道恩集團不需要繳納期權費，行權價格是7234.5元/噸，如果價格超過7234.5元/噸，比如說是7250元/噸，道恩集團可以是7234.5元/噸的價格購買聚丙烯，賺了15.5元/噸，根據合同約定，15.5元/噸的差價由建信商貿將向道恩集團進行賠付，可以用來控制生產成本，如果如果價格低于7234.5元/噸，比如說是7220元/噸，道恩集團不會選擇行權，因為是免費提供，所以道恩集團也沒有什么損失。

所以相當于是道恩集團將風險轉嫁給建信商貿，但是沒有付出什么成本。至于7234.5元/噸的價格是怎么算出來的，目前常用的期權定價方法主要有BS模型