在CFA二級考試中是考試題型是新的，考生不要再停留到一級考試題型上，今天在CFA二級考試中的權益考試題是怎樣的？是不是能將CFA考試題做對呢？

Jacques is the portfolio manager of AB pension and she recently consider adding PZ Inc. (NewYork Stock Exchange: PZ) to its portfolio. After carefully considering the characteristics of the company and its competitors, she believes the company’s growth rate declines linearly from 12 percent in the first year to 6 percent in the fifth.

PZ’s total dividends paid on 2017 was $0.22.The estimated that the required return is 9 percent. What is the intrinsic value of the stock?

A $10.32.

B $15.40.

C $8.65.

答案：C is correct

解題思路

根據題干信息我們可以使用H模型來計算股票的內在價值，根據 H模型的公式,股票的內在價值為：

易錯點分析

H模型的題都不難基本都是代入公式求解即可，但這道題提問很多，主要因為這道題關于增長率下降的說法與平時的題目有所不同，到底是下降了4年還是5年很多同學就弄不明白了。這確實是一個很好的問題。我們翻閱原版書后發現，H模型在原版書里的出題方式只有兩種：

1、傳統版：currently 14%,and is expected decline linearly during next8 years。

2、decline linearly from 14 percent in the first year to 7 percent inthe ninth. (原版書 22-27那個case)

而這兩種計算雖然說法不同，但計算方式都是一樣的(H=4)，那我們可以來分析一下：這里看上去*的區別就是一個是未來下降了8年，另一個是從*年開始下降，到第9年。*個說法就不用分析了，直接看第二個。從*年開始下降，到第9年。

其實這里的第1應該是第2年初的意思，如果這樣解釋似乎一切就合理了，從年初下降到第9年初，所以一共下降的了8年，H=4。說回這道題也是一樣，從第1年初下降到第5年初，那么下降了4年，因此H=2。

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