Compared with the weighted average coupon rate of its underlying pool of mortgages, the pass-through rate on a mortgage pass-through security is:

A. lower.

B. the same.

C. higher.

解析：選A。抵押貸款傳遞證券的息票率稱為傳遞利率，而基礎(chǔ)抵押貸款池的抵押貸款利率是加權(quán)平均息票率(WAC)計(jì)算。傳遞率低于WAC，其金額等于服務(wù)費(fèi)和其他行政費(fèi)用。

Q13-1 [Attention] Which commercial mortgage-backed security (CMBS) characteristic causes a CMBS to trade more like a corporate bond than a residential mortgage-backed security (RMBS)?

A. Call protection

B. Internal credit enhancement

C. Debt-service coverage ratio level

解析：選A。對(duì)于CMBS，投資者有相當(dāng)大的贖回保護(hù)(call protection)。投資于RMBS的投資者面臨著相當(dāng)大的提前支付風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)于CMBS，投資者可以在結(jié)構(gòu)和貸款層面上獲得贖回保護(hù)。贖回保護(hù)導(dǎo)致CMBS在市場(chǎng)上的交易更像是公司債券，而不是RMBS。其他選項(xiàng)，內(nèi)部信用增級(jí)和DSC比率處理的都是信用風(fēng)險(xiǎn)，而不是提前還款風(fēng)險(xiǎn)。

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